投资策略制定 华泰证券：看好2025年潮玩及谷子经济延续高景气

　　华泰证券研报觉得，《哪吒2》邻近热销一方面源自优质作品施行的生意变现，另一方面也契合厚谊挥霍和国潮IP崛起的高景气趋势，推选行业龙头，同期提出关怀具备较强居品力壁垒及限度效应上风的积木东说念主赛说念龙头。在厚谊价值需求高潮及供给端居品改进的共同入手下，看好2025年潮玩及谷子经济延续高景气，陪伴国货物性升级及品牌力崛起，国外商场拓展锦绣前景。

　　华泰 | 哪吒2带火繁衍品，潮玩IP龙头持续景气

　　《哪吒2》票房破百亿带动IP繁衍品商场火爆，关怀潮玩国货龙头

　　据猫眼数据，截止2月13日国产动画电影《哪吒之魔童闹海》（简称《哪吒2》）累计票房（含预售）已阻难100亿，成为中国影史首部票房过百亿电影，冲入大众动画电影票房榜TOP3。《哪吒2》破圈爆火带动IP繁衍品商场需求火爆，据雷报不澈底统计，截止2月13日《哪吒2》主要与23家品牌进行了授权配合，联名商品半月内累计销售额破4亿。咱们觉得，《哪吒2》邻近热销一方面源自优质作品施行的生意变现，另一方面也契合厚谊挥霍和国潮IP崛起的高景气趋势，咱们推选行业龙头，同期提出关怀具备较强居品力壁垒及限度效应上风的积木东说念主赛说念龙头。

　　把抓国潮IP崛起大势，头部潮玩/卡牌公司积极配合《哪吒2》

　　《哪吒2》IP繁衍品平凡粉饰手办盲盒/卡牌/毛绒玩物等多品类，其中：1）泡泡玛特推出天生羁绊系列手办（69元/个）和抱抱系列搪胶脸毛绒（249元/个）两款居品，据界面新闻，上线8天时分销售额速即破千万，现在盲盒居品预售发货日已至6月；2）名创优品2月12日官宣上线哪吒2系列居品，包括毛绒盲袋29.9元、毛绒盲盒59.9元、搪胶大娃299元、系列钥匙扣39.9元、系列帆布包49元等；3）卡游/集卡社：卡游推出哪吒系列“斗天包”已全网断货，据界面新闻，集卡社哪吒2系列卡牌上线1周密网销售额过亿元。此外，万代/灵动创念念/桑尼森迪等国表里玩物公司亦参与配合。

　　国漫崛起配景下，国内潮玩龙头有望凭“地利”上风霸占份额

　　咱们觉得《哪吒2》的火爆并非平定事件，而是连年来一系各国创ACG（动画、漫画、游戏）IP崛起的缩影，反应年青一代对优质国创施行的自信心、偏好度擢升。鉴于IP是潮玩行业竞争的中枢钞票，对稀缺优质IP的高效取得及占据亦然考试潮玩企业概括实力的迫切维度。在国内商场，与国外玩物品牌比较，咱们也不雅察到国内潮玩品牌在捕捉新兴趋势、取得优质国创IP授权及生意化变现上愈加无邪、高效，通过黑传说悟空、哪吒、原神、叶罗丽等IP的爆款邻近居品打造，不竭霸占商场份额。

　　稀缺IP取得考试概括运营才略，头部潮玩平台有望强人愈强

　　IP版权方费神滥发风险及IP调性，常常仅精选少数潮玩品牌配合，优质的稀缺头部IP愈加彰着。打算审好意思及品控、出产效果、渠说念铺陈、相接宣发造势等才略均是迫切侦查维度，因此利好概括实力强的龙头公司。濒临哪吒等优质国创IP崛起的红利，咱们看好两类潮玩企业：1）概括型潮玩IP运营平台，既领有逾越商场的打算讲话、自主渠说念及全域社媒营销体系，亦有丰富的原创IP矩阵可与授权IP联名互动；2）具备浩大供应链及高效新品诞生才略的企业，大要快速捕捉商场热门IP并转动为生意化变现。

　　投资提出

　　在厚谊价值需求高潮及供给端居品改进的共同入手下，咱们看好25年潮玩及谷子经济延续高景气，陪伴国货物性升级及品牌力崛起，国外商场拓展锦绣前景。连续推选行业龙头，同期提出关怀具备较强居品力壁垒及限度效应上风的积木东说念主赛说念龙头。

　　风险辅导：需求不足预期，行业竞争加重，IP合气派险。